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　　国泰海通发布研报称，商酌到物业行业已迈向高质料发展阶段，重迭连年地产行业移动进一步加重外拓市集竞争，下调保利物业（06049）2025-2026年EPS臆想为东说念主民币2.84/3.05元（原值为3.18/3.60元），新增2027年EPS臆想为东说念主民币3.33元，增速区别为6.5%、7.4%、9.4%，给以公司2025年12xPE，下调指标价至36.68港元。公司2024年主业基本盘保捏踏实，外拓质料连接晋升。商酌公司各项业务板块平衡发展以及在手现款充沛，对公司将来推动酬报能力保捏信心，保管“增捏”评级。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　精益措置运营，盈利能力保捏踏实

　　2024年，公司罢了总收入163.42亿元，同比+8.5%；归母净利润14.74亿元，同比+6.79%。公司加强对老本结构进行优化移动，2024年措置用度率为6.9%，同比-1.2个百分点；罢了详细毛利率和净利率区别为18.26%和9.02%，同比区别-1.35个百分点和-0.14个百分点。

　　现款流充裕，捏续加强推动酬报

　　公司举座现款流充裕谨慎，2024年筹谋性净现款流23.0亿元，隐痛净利润倍数1.5倍。董事会提议就限度2024年12月31日止年度分拨年度股息每推动说念主民币1.332元（含税），同比+33.5%；分成比例为50%（2023年：40.0%），同比+10个百分点。

　　物管基本盘捏续夯实，市拓畛域质料双升

　　截止2024年末，公司条约措置面积与在管面积区别约为988.1百万平常米与803.4百万平常米，参加194个城市、奇迹229万户业主。市拓方面，公司2024年第三方形势单年条约金额约东说念主民币3005.2百万元，畛域再革命高。质料上，市集拓展结构获取多维度改善。一是公司2024年中枢50城的新拓展第三方形势单年条约额占比达到约79.5%，其中北京广州、上海、成齐、长沙、天津六个城市的新拓展第三方形势单年条约金额均冲破亿元；二诅咒居业态结构优化，生意写字楼、城镇景区、高校及教研物业、轨说念及交通物业、病院物业五大中枢业态的新拓展单年条约金额占比达到约75.9%，同比晋升约10.3个百分点；三是大形势数目增多，单年条约金额超千万元的新拓展第三方形势达90个，在新拓展单年条约额中占比约65.0%。

　　风险请示：1）物业形势拓展不足预期；2）东说念主工老本高涨风险。

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背负剪辑：史丽君 开yun体育网